六合开奖:消费、投资和出口再平衡

时间:2018-11-28 11:21 来源:香港六合开奖|六合开奖记录|六合网址|六合开奖结果查询|六合开奖现场|香港六合开奖直播///全讯网-湖北纳福自动化设备 作者:admin 阅读:
发达经济体类似发展阶段的经验显示,消费占比一般会在工业化初期到工业化高峰期[30]间持续下降,而在工业化高峰期后不断回升。日本的消费占比从1950年代战后工业化重建时期的76%下降至1970年代初工业化高峰期的60%,此后开始持续回升;中国台湾地区的消费占比从1950年代初期的90%下降至1980年代中后期工业化高峰期的61%,此后开始持续回升;韩国的消费占比从1960年代初期的99%下降至1980年代后期工业化高峰期的58%,此后稳步回升。分部门来看,带动消费占比上升的主要是政府消费,而非私人部门消费。
 
随着中国经济越过工业化高峰期后,消费占比逐步回升。从1960年代开始,中国的消费占GDP比重就开始趋势性下降,从1968年的75%下降至2010年工业化高峰期时的48%,此后开始步入回升阶段,2017年已经升至54%。中国的消费占比随工业化进程所表现出的“先降后升”趋势与日本、韩国、中国台湾的经验并无二异,但区别在于中国的消费占比在水平值上远低于这些经济体,与类似发展阶段的经济体相比大约要低10个百分点。
 
中国在支出结构上的一大问题就是居民消费占比始终偏低。最终消费可分为居民消费和政府消费,两者比例在近十余年来始终维持在3︰1左右。从占GDP比重来看,中国的政府消费占GDP比重约为14%,虽低于日本和欧元区水平,但接近美国、韩国、中国台湾等经济体;主要的差距出现在居民消费占比上,中国居民消费占GDP比重约为39%,低于其他经济体近10个百分点。造成中国居民消费占比偏低的原因可能部分与数据质量问题相关,朱天和张军认为官方数据可能在以下几方面低估了居民消费:一是显著低估了居民居住消费,尤其是居民自有住房的虚拟租金;二是没有包括公司账户下覆盖的居民消费;三是样本有偏问题,主要是调查中高收入人群代表性不足。[31]作者认为经数据调整后,中国居民消费占GDP比重大概会提高10个百分点,因此与发达国家不存在明显差距。
 
固定资本形成在GDP的占比随着工业化发展阶段推进先升后降。从高收入经济体类似发展阶段的经验来看,固定资本形成占比会在工业化初期到工业化高峰期间不断攀升,在到达工业化高峰期后开始回落。例如,日本的固定资本形成占比从工业化初期(1950年代)的19%逐渐升至工业化高峰期(1970年代)的36%,此后趋势性下降;韩国的固定资本形成占比也是先由1960年代初期的11%升至1990年代初的39%,然后开始不断下降。与之类似,中国的固定资本形成占GDP比重也经历了“先升后降”的过程:从1980年代初的30%不断攀升,直至2010年达到峰值(45%),此后增速放缓甚至下降,目前停留在较高水平。
 
固定资本形成构成当中,设备投资占据较高比重。从日本经验看,设备投资占比一直处于60%~70%的高位,自1960年代以来呈波浪式下降走势;房地产投资在全部固定资本形成中的占比从1950年代到1970年代中期持续上升,高点达到25%,此后在20%上下波动;政府投资占比从1950年代到1990年代台阶式上升,高点也曾超过20%。从中国台湾经验看,政府投资在固定资产形成中的占比从1950年代到1980年代在40%~60%的高位上下波动,1990年代以后开始大幅下跌至20%,与之对应的是民营设备投资占比从30%大幅上升至50%;民营建筑工程投资占比相对稳定,一直在20%~30%之间。从韩国经验看,设备和无形资产投资在全部资本形成中的占比在40%~50%之间波动,住宅投资占比在10%~20%之间波动,政府投资占比在15%左右。
 
中国官方没有发布资本形成的详细分类数据,只能观察到比较详细的固定资产投资数据。从构成上看,中国建筑安装投资在总固定资产投资中占比很高,2005-2008年期间61%,2008年以后逐渐上升到70%。与之相对应,设备和其他投资(包括了无形资产投资)从2005年的39%下降到了目前的30%。考虑到建筑安装投资中涵盖了较多的土地购置费用,且很可能存在夸大的成分,观察其在固定资产投资中的占比可能高估了建筑安装投资在固定资本形成中的占比,也因而会低估设备和其他投资在固定资本形成中的占比。作为参考,设备和其他投资与固定资本形成之比从2005年以来持续上升,目前达到57%。
 
工业投资占比下降,基建和服务业投资占比上升。按照细分行业来看,工业投资在固定资产投资中的比重已经从2008年的36.3%降至33.6%;建筑和房地产投资占比近十余年来一直稳定在25%附近;基建投资在固定资产投资中占比从2011年的22.3%增长至25.8%。基础设施建设投资主要包括三类:电力、热力、燃气及水的生产和供应业;交通运输、仓储和邮政业;水利、环境和公共设施管理业。在全部基建投资中占比最大的是公共设施管理业,包括市政设施管理、供水设施管理、公交设施管理、园林设施管理、环卫设施管理等,2016年占比达到34%。从增速上看,2013年以来三大类基建中一、二类基建增速不断下降,而三类基建增速不仅高于另外两类且没有出现持续下降势头。2016年数据显示,三大类基建增速分别为12%、10%和23%。
 
出口增速放缓,出口市场份额增速对出口增长贡献下降。出口增速可分解为两块:一是全球出口增速,这主要由全球需求提振以及全球贸易深化程度决定;二是中国在全球出口市场中份额的增长。2000-2016年间,中国出口年均增速15.4%,其中出口市场份额变化贡献了8.4个百分点的增长,剩余7个点的贡献来自于全球出口市场扩张。近十余年来,中国出口市场份额的扩张速度在放缓,因此对出口增速有所拖累。2009-2016年间,中国出口市场份额提升带动的出口增速约为5.2个百分点,远低于金融危机前(2000-2008年)平均12.5个百分点的拉动效果。
 
中国出口市场份额增速下降与收入水平提高之间的关系与高收入经济体以往的经验基本一致。基于1948-2013年17个发达经济体的经验数据表明,出口市场份额会随人均收入增长呈现出驼峰型变化趋势,其收入拐点一般出现在7800~20000国际元(按1990年不变价购买力平价法计算)之间。根据中国过去15年出口市场份额的下降趋势外推,中国预计将在2020年前后达到出口市场份额的峰值,届时中国的收入水平约为14500国际元。这与高收入经济体的发展轨迹基本吻合。

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